Для тех, кто часть своих сбережений сохраняет, покупая иностранную валюту евро или доллар США прогноз достаточно позитивный, не смотря на курс валют черный рынок Барабашово. Из последних событий — это заседание OPEC, где было принято решение о сокращении добычи нефти. Если бы не случилось этого сокращения цена нефти могла бы пойти к 50 долларам за Баррель.
На что стоит обратить внимание — это продолжение укрепления гривны, согласно курса валют на Барабашово. Гривна уже опустилась ниже 24 гривны за доллар. Доллар дешевеет, гривна дорожает. За последние 4 года гривна не было такой дорогой. Вроде была инфляция, вроде бы гривна объективно должна дешеветь, но она дорожает и обменка Барабашова — показатель. Какая причина? Национальный банк продолжает вести очень жесткую монетарную политику. И сейчас гривенная денежная масса такая же, как и долларовая.
А учитывая, что в Украину заходит миллиарды долларов нерезидентов, они все влекутся на очень высокие процентные ставки по гривневым гособлигациям, что явно подстегивает укрепление курса гривны. По ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа) все спокойно — процентные ставки снижаются, большинство ожидает, что Национальный банк снизит еще на 1% ставку (с 15,5% до 14%), при этом доходность по ОВГЗ сползает к 13% годовых. ОГВЗ идёт впереди Национального банка.
Поэтому снижение учетной ставки Нацбанка — это просто констатация факта. На аукцион Минфин выставит только гривневую ОВГЗ, по долларовым ОВГЗ дают 3% годовых. При том, что еврооблигациями в Украине торгуют в районе 6% годовых.
У украинских банков очень много долларовой ликвидности, её куда-то нужно размещать, не в обменик на Барабашово же. Минфин подошел к критически важной отметке в зависимости от инвесторов нерезидентов в ОВГЗ. В следующем 2020 году нужно будет порядка 4 млрд в долларах, то есть найти инвесторов, которые купят украинские гособлигации. В Украине этих денег нет. Налоговая амнистия может помочь, но пока по ней никаких новостей.
Поэтому в Украине сейчас покупателей на 4 млрд долларов нет, а значит только иностранные инвесторы. И чем ниже гривенная процентная ставка ОВГЗ — тем выше зависимость. И это растущая зависимость от инвесторов нерезидентов. Высокая зависимость от инвесторов нерезидентов предполагает высокую зависимость от мнения иностранцев о развивающихся странах. Впереди большие проблемы по рефинансированию государственного долга Украины если:
- Минфин начнёт повышать процентные ставки по ОВГЗ;
- Минфин будет укорачивать срок размещаемых ОВГЗ.
В условиях растущих процентных ставках — это может стать пирамидой.
Автор публикации
